股市获利11堂必修课 简单、实用、有效的策略让你超越市场平均收益率

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	【资料名称】:股市获利11堂必修课 简单、实用、有效的策略让你超越市场平均收益率     【资料描述】: 　　1.超级简单的投资系统，让初入市场的你拿一就能用，并且能超越市场平均收益率。 　　2.《驾驭股市周期》总编辑杰夫?赫希、畅销书《漫步华尔街》作者伯顿?G.马尔基尔、英大证券研究所所长李大霄、上海牛熊行为金融研究所创始人、首席研究员艾经纬、《理财》杂志社社长兼总编解鹏里、价值中国网总裁林永青、《中国证券报》金牛基金周刊副主编杨光、招银国际资产管理投资董事及中国上市公司市值管理研究中心学术顾问郑磊博士 联合推荐 　　股市获利11堂必修课：简单、实用、有效的策略让你超越市场平均收益率 　　作者：米奇·扎克斯 (Mitch Zacks)； 　　引  言  战胜市场，从11条法则开始 　　第1章  荐股评级：华尔街的水晶球 　　阅读研究报告 　　荐股评级数据库 　　压缩交易成本 　　结合基本面的数据 　　评级下调更重要 　　小结：怎样看评级数据？ 　　第2章  市值管理：小盘股意味着高回报？ 　　标准差：衡量风险和收益 　　避税周期压低股价 　　折扣交易：流动性补偿 　　长线投资者 　　系统性的过度反应 　　小结：小盘股比大盘股好？ 　　第3章  盈利预测：左右股票价格的“杀手锏” 　　估值模型的核心是利润 　　分析师的个人偏见 　　市场对调整的反应不足 　　预测调整的五个因素 　　第4章  趋势交易：滚石成金的法则 　　技术分析是“巫医”？ 　　短期惯性，长期反转 　　关注度低的股票有效 　　个人投资者的通病 　　第5章  内幕消息：骑肩高管买股票 　　什么是强势买入信号？ 　　信息不对称 　　任性的逆向投资者 　　全球通用的模仿行为 　　小结：耐心等待高管的买入 　　第6章  股票发行：IPO没有想象中美 　　新股的长期收益为负 　　IPO活跃=市场“泡沫化” 　　买入股票回购的公司 　　债券并购>股权并购 　　小结：股本变大是好事？ 　　第7章  现金为王：让利润缓一缓吧 　　现金利润＞会计利润 　　利润质量怎么样？ 　　“高利润”公司股债双杀 　　小结：避开存货激增的公司 　　第8章  定价模型：便宜的价值股？ 　　如何衡量价值的大小？ 　　价值股跑赢大盘 　　破产的价值溢价 　　不惧衰退期，政府兜底！ 　　因波动小被错误定价 　　小结：买入价值股 　　第9章  盈利意外：不断出现的礼物 　　盈余公告的“威力” 　　蟑螂效应：不只有一个盈利意外 　　风险解释：基本面干扰 　　行为解释：“慢半拍”的机构 　　执行解释：交易成本过大 　　小结：积极参与盈利意外 　　第10章  季节形态：播种之时&收获之时 　　有趣的数据挖掘 　　元月效应：小盘股表现更好？ 　　一月晴雨表：一年之计在于“一月” 　　五月/十月效应：五月出，十月进 　　节日效应：过节“七天乐” 　　月初效应：月光族的春天 　　政治效应：政客影响美国 　　小结：季节策略靠谱吗？ 　　第11章  多因素策略：基本面综合分析 　　因素并非“多多益善” 　　差强人意的历史记录 　　F值：找出反转的价值股 　　G值：识别证伪的成长股 　　小结：综合分析并非“零”风险 　　致  谢 　　特别鸣谢 　　第2章  市值管理：小盘股意味着高回报？ 　　如果你问任何一个MBA学生，选择一只跑赢大盘的股票的方法是什么？他会告诉你，可靠的方法之一就是买入小市值股（或小盘股）。过去30年来，学生们都被教导说，一篮子低市值股票产生的回报率将大于一篮子大公司股票产生的回报率。 　　究竟什么是“小盘股”，什么是“大盘股”？好吧，让我们从这个问题开始：什么是市值？市值是股票市场认为一个公司值多少钱。市值＝当前每股价格×发行在外的总股数。绝大部分公司把市值作为等级划分依据，所以知道不同的指数怎样定义市值类别很重要。通常，小盘股指市值低于20亿美元的公司，大盘股指市值高于100亿美元的公司。 　　标准差：衡量风险和收益 　　当分析小盘股和大盘股时，我们需考虑两个元素：回报率和风险。回报率的部分相当直白。尽管一篮子小盘股产生的回报率可能不会每年都超过一篮子大盘股产生的回报率，但平均而言，随着时间的推移，持有小盘股将赚取更多的钱。这一现象首次被证明是在1981年，研究者是芝加哥大学的年轻教授罗尔夫·班茨（Rolf Babz）。 　　班茨的工作是编写电脑程序，并借此程序将数据库中的股票按市值大小分成五分位数或者五个组。然后，班茨会观察每组股票在第二年的表现，并在年末重新对股票进行分组。 　　班茨的发现相当令人震惊。他发现，市值小的那一组股票产生的年化回报率几乎比市值的那一组高5%。紧接着，另一个研究员使用更大的股票样本并根据市值将股票分成十个组，再次证实了班茨的发现。 　　这是一件非常令人兴奋的事情，因为无论你如何划分并测度股票市值，选择那些看似更小的部分能赢得更多的收益。这也就是学术界的结论：越小越好。不少公司是根据“越小越好”的理念创建的，很多财富也是如此。于是，数十亿美元的养老基金开始在一组成立不久的正在增长的小盘股中寻找新的投资点。人们开始不加选择地买入所有小盘股。大家相信，只要拥有所有无论多么小的小盘股，都将获得更大的回报率。 　　然后，专业的资产管理行业加速利用这一规律。紧接着，奇怪的事情发生了。越小越好的真理失效了，不是失效了几年，而是在整整二十年中都失效了。 　　在之后的二十年中，小盘股产生的回报率几乎与大盘股相同，但小盘股的风险更高。正如我之前指出的，回报率部分很容易度量：从1981－2001年，你在大盘股中挣钱更多，还是在小盘股中挣钱更多？ 　　风险部分需要一些解释。股票研究员关于持有股票的风险与投资者对风险的理解有很大差异。风险通常由标准差（Deviation of the returns）度量，其逻辑对有统计学背景的人来说很好理解，但对一般的投资者而言则有些难度。标准差意味着随着时间的推移，实际回报率偏离预期回报率的程度。损失大、回报高的投资策略比产生稳定回报率的投资策略的风险要高。 　　以上标准与一般投资者看待风险的方式不同。对绝大多数投资者来说，风险就是坏结果成为事实的概率。事实上，风险不是坏结果确实发生的可能性，而是坏的结果“可能”发生的可能性。例如，当你安全走过一座摇摇晃晃的桥时，其实你也在经受风险，尽管你已经通过了桥到达了彼岸。 　　问题的关键在于，“可能”无法度量。你无法在2005年考察小盘股并问那一篮子小盘股本应该实现多少回报，你能做的仅仅是在事后分析小盘股在2005年经历了什么。那么，统计学家度量的风险可以归结为，观察每年是否发生了不同的事情，或者每年是否发生了同一件事情。关于如何看待世界，仍然是一个巨大的世界难题。 　　长期以来，中国的证券市场牛短熊长，波动剧烈。以上证指数为例，其标准差远远高于标准普尔指数。2014年6月以来，股市上演了一场不折不扣的“慢牛”行情，从2 000点附近上涨至5 178点，直逼2008年的高点。2015年6－8月，在不到2个月里，上证指数一度下探到2 850点。如此上蹿下跳，让投资者的心脏难以承受，特别是利用配资和融资融券来加杠杆的投资者。 　　让我们假设你想要对芝加哥白袜队的棒球赛下一些不同寻常的赌注。你相信白袜队的防守很强，并坚信客队和主队获得的总分不可能超过24分。之后，你与拉斯韦加斯一个名叫路易的赌徒打赌：在每一场常规赛中，如果比赛总分没有超过24分，你将赢得100美元，但如果总分等于或者超过25分，你将输掉100 000美元。在这场赌博中，其回报率的标准差不会随着时间的推移而变化，所以其风险是不变的。研究白袜队的比赛历史后，你会发现自己非常有可能在每个常规赛季结束时，口袋里装进16 200美元，并在第七个赛季的第28场比赛之后，就算在下一场中赌输，你也只是输掉之前赢回来的钱而已，你仍然盈亏平衡。这是似乎是一场稳赚不赔的买卖，对吧？ 　　一个赛季接一个赛季，你坐在芝加哥南部的包厢里，吃着热狗、花生，喝着啤酒、可乐，顺便数着手中的钱。然后，在一个炎热加沉闷的夏夜，即2011年8月3日，你听到了一个噩耗，德瑞克·基特和柯蒂斯·格兰德森带领纽约洋基队以18：7击败了你所钟爱的芝加哥白袜队。第二天早晨，你的老朋友路易打电话过来要钱了。 　　在上面的假设中，我们发现仅仅考察一个历史阶段回报率的标准差会让你误以为那是一个低风险的赌博。实际上，这跟你在即将被压倒之前赢得几个四分之一场类似：你一直在赚小钱，直到崩盘。 　　所以说，如果只考察历史结论，而不理解产生回报率的过程的话，风险其实非常难以度量。卖出标普500指数的无担保看跌期权可能获得惊人的风险调整后回报，但这实际上是在赌博。在这场赌博中，虽然输的几率很小，但其产生的负回报将非常可怕，而赢的可能性很高，但正回报也很少。因此，除非可怕的负回报发生，否则这将被当成一个低风险的策略而被历史记录下来。 　　因此，小盘股能否产生超额风险调整后回报率的问题，只能通过确定为什么小盘股会比大盘股产生更高的回报率来回答。如果你不理解为什么小盘股会产生超过其所承担的风险的回报率，那么你就不知道该相信哪组数据，是1981年之前的，还是1981年之后的？ 　　避税周期压低股价 　　随着时间的推移，小盘股可能表现得更好的原因之一与税收有关。大量的证据表明，在很大程度上，美国的小盘股表现得好是因为小盘股的回报率在1月结算。这一结论由投资银行家西德尼·瓦赫特尔（Sidney Wachtel）首次提出，他在1942年的论文《股票价格周期性移动的一些观察》（Certain Observations on Seasonal Movements in Stock Prices）中创造了“元月效应”（January Effect）这一术语。 　　为什么小盘股在1月会产生更大的回报率？或许某些人会说这仅仅是巧合，1月可能碰巧是小盘股表现好的月份。另一种更合理的解释是，小盘股更可能被个人或者那些需要纳税的实体所持有。大型养老基金大概不会持有大量的市值低于10亿美元的股票，个人投资者才会大量持有那些市值较低公司的股票。 　　这些个人投资者不但想要获得回报率，他们还关心自己的税后回报率。美国纳税周期以年度为基础，所以持有小盘股的个人可能选择在12月之前的某个时候抛出股票或头寸，以产生的损失来抵消收益，或者将损失结转到下一年度，减少4月份应该缴纳的税金。 　　真正的小盘股通常是交投稀少的，如果大量的个人投资者在年内亏损，那么小盘股就很可能在新年年初被过度地压低价格。结果，小盘股在上一年表现不佳，而1月出现的税损卖盘进一步将压低股价，于是在这一低价位买入的小盘股获得的回报率将高于市场回报率。 　　那些将关注点集中在1981年之前的研究，近50%的规模效应，或者说小盘股获得的超额回报率的近50%是由“元月效应”引起的。因此，我们知道，小盘股跑赢大盘是因为股票买方和卖方之间产生了不平衡，而这种不平衡实际上由美国的税收政策导致的。这个解释看似有理有据，但对我说显得太过复杂，然而如此复杂的事情已经被证明是真实的。 　　折扣交易：流动性补偿 　　小盘股表现更好的另一可能原因是，小盘股产生的超额回报率是对投资者持有非流动投资的一种补偿。通常，因为交易小盘股的难度太大，小盘股的定价会在它们的公允价值上打一个折扣。因此，公司的股票值20美元，但你可能只花18美元就买下了它。另一方面，你将很难找到下一个买家。这种做法在金融领域非常常见，或者说，金融资产以流动性折扣进行交易非常常见。 　　研究表明，考虑了交易成本后，纽约证券交易所交易的股票中，小盘股的超额回报率消失了，甚至在某些情况下发生了反转。例如，一些测算显示，如果你将经纪人买卖股票的差价从小盘股的回报中扣除，就会发现小盘股的回报率优势消失了。一般说来，那些关于在调整交易成本后，持有小盘股是否能产生超额回报率的研究结论，已经被证明不具说服力了。 　　新手一学就会的获利法则 　　高手持续使用的长盈秘诀 　　股市如江湖，理念与方法层出不穷。投资者在不断追逐新方法，尝试新策略的过程中，却陷入牛熊更迭怪圈，反而忘却了投资初衷——获利。 　　本书作者米奇?扎克斯投身股市20多年来，围绕如何让你的收益率超越市场平均收益率这一主题展开大量研究与实践。他分别从估值、季节性模式以及价格惯性等视角，详细解读了11个以赚钱为导向的投资策略，并手把手教会你运用这些策略。 　　●怎样有效利用卖方分析师的荐股评级？ 　　●投资组合向小盘股倾斜是否讲得通？ 　　●盈利预测如何左右股票价格？ 　　●价格惯性是否能识别战胜市场的股票？ 　　●内部人士的骑肩行为能不能提高收益率？ 　　●新股的长期收益为负？ 　　●盈余公告是送给个人投资者的礼物？ 　　读完这本迷人又富含信息的入门手册，投资者不仅能够掌握许多战胜市场的有效方法，更可以让你在巨幅波动或市场异象面前，毫无畏惧买卖，轻松锁定利润。 【下载地址隐藏】：                    点：回复可见地址 游客，如果您要查看本帖隐藏内容请回复