雪球专刊第041期——滚雪球的人II 投资体系三要素

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	【资料名称】:雪球专刊第041期——滚雪球的人II 【资料描述】: 　　内容简介 　　雪球网友“田教授”，真名乃田建君，是本期《红周刊》与雪球网、手机腾讯网合作的投资人物专访邀请的访谈嘉宾。他的战场主要不在A股，而是B股和香港市场，因为这里是股票“美廉美超市”，作为一个价值投资者他难挡诱惑。今年有着16年股龄的田教授又新研发了价值股组合，风格转为“成长+价值”并重。这种不看市场看公司的投资风格，让他从2008年11月至今，斩获了70倍左右的收益。 　　目录 　　关乎雪球 　　聆听80后对互联网投资的理解 　　投资是一场没有监考的考试 　　发掘更有效率满足用户需求的企业 　　2014年最看好苹果及其产业链上的机会 　　影武者：成长公司的不同估值方法 　　国产化利好显示屏上游公司 　　线性与非线性增长的估值 　　港股达人“田教授”16年炒股经 　　回避香港“老千股” 　　买入落难的“王子” 　　价值和成长选股甄别 　　市值不同，方法迥异 　　微光破晓：投资遵从三层级低估分散不深研 　　投资体系的三个层级 　　同类资产与非同类资产的“再平衡” 　　利润来源的七大类别 　　选到僵尸股也能赚钱 　　投资主要取决于第一、二层级 　　在经济回光返照中重拾成长风格 　　下半年回光返照，2015更冷 　　在经济回光返照中重拾成长风格 　　成长、估值、催化剂——投资体系三要素 　　精彩书摘 　　《红周刊》：“这几年在投资和生活中的一个感触就是：当你一开始选择一个很难的起点，那么后期是轻松的；而当你选择一个轻松的开始，后期往往是残酷的。”你在生活中践行了这句话，在投资中如何理解？ 　　余晓光：投资就像是一场没有监考的考试。抄作业比自己动脑子写作业轻松多了，但是轻松的开始往往带来残酷的结局。作为职业投资者，安身立命于市场的“资本”是独立思考、努力经营自己的投资能力圈。 　　独立正确判断宏观大势、选择具体的标的、分析过滤、解决关键问题、持续跟踪；耐心等待合适的时机出现、买入后跟踪业务发展、在业务发展遇到瓶颈或者大趋势改变前离场——这都是需要自己通过长时间磨练去雕琢的投资技艺。威尼斯一个玻璃师傅需要15年才能出师，而投资看似简单的一买一卖，背后所蕴藏的知识需要自己终其一生去精进。 　　《红周刊》：“当细分行业里的龙头发生商业模式的改变，或者涉足一个全新的大市场的时候，值得特别留意”，能否以例子来说明？ 　　余晓光：海外的例子就是美国的绿山咖啡，它之前是一家做咖啡豆经销的企业。但是当绿山咖啡发明胶囊式咖啡，给用户提供更加便捷的饮用方式的时候，商业模式就发生了巨大的变化，后来股票最高涨了100多倍。还有2012年就投资的奇虎360，也是从上市时候的页面导航广告业务加页面游戏业务，进化到搜索市场和移动分发领域。 　　这几年国内的例子就是广州药业，之前一个传统的药企本没有什么想象空间，但王老吉的回归让一个快消品注入到了广药的机体内，导致经营结构发生巨大的变化，由此股票价格大幅上涨。 　　所以，当企业在传统业务的基础上敢于打破现有发展格局，去开辟全新的商业模式的时候，是值得重点关注的。 　　《红周刊》：还有一句您的投资语录——“无论市场处于何种情况，如果投资者都坚守以企业经营为衡量标准的‘商业价值’，那么在牛市中跑输市场是大概率事件。毕竟没有线的风筝(无法传统估值的企业)在大风中会飞得更高。” 　　余晓光：市场短期波动很多是投资者情绪的变化。当市场火热的时候，那些故事最动听，发展阶段处于初期，企业无法以传统价值估值方式去估算的时候，投资者会被巨大的发展空间所迷惑。这类股票价格会一飞冲天；但是当泡沫破灭的时候，这些股票也是跌得最惨的。 【下载地址隐藏】：                    点：回复可见地址 游客，如果您要查看本帖隐藏内容请回复